Valley National Bancorp: perché ho venduto le azioni privilegiate di serie A (NASDAQ:VLY)

wild pixel

La Valley National Bancorp (NASDAQ:VLY) ha visto le sue azioni crollare a causa della crisi bancaria regionale. Come molte altre banche regionali, ho preso un volantino sulle azioni privilegiate di serie A al 6,25% della banca (NASDAQ:VLYPP) quando anch'esse sono state svendute. Dopo aver esaminato i dati finanziari del primo trimestre della banca, ritengo che il rischio di rimanere con le azioni privilegiate della banca con rendimento dell'8,5% fosse eccessivo e ho deciso di vendere.

Gli utili del primo trimestre di Valley National hanno mostrato un'inversione di tendenza nell'utile netto. Il reddito da interessi è stato più del doppio rispetto al primo trimestre dell'anno precedente e, nonostante un forte aumento delle spese per interessi (104 milioni di dollari da un trimestre all'altro), il reddito da interessi netti ha chiuso il trimestre in più di quasi 120 milioni di dollari rispetto al primo trimestre del 2022, ma sia il reddito da interessi netti che l'utile netto sono diminuiti di 30 milioni di dollari rispetto al quarto trimestre, ma l'utile netto ha coperto i dividendi delle azioni privilegiate in un rapporto di oltre 30 a 1.

SEC 10-Q

Il bilancio di Valley National mostra la serietà con cui la banca ha gestito la crisi bancaria regionale a marzo. La banca ha aumentato i prestiti a breve termine di oltre 6 miliardi di dollari e quelli a lungo termine di 600 milioni di dollari. La maggior parte dei prestiti sono finiti in contanti, passando da meno di 1 miliardo di dollari a dicembre a 5,7 miliardi di dollari alla fine del trimestre. L’attività di prestito è aumentata di quasi 2 miliardi di dollari nonostante i depositi siano rimasti stabili. In sostanza, dei quasi 7 miliardi di dollari di nuovi prestiti concessi dalla Valley National, 5 miliardi di dollari sono andati in contanti e 2 miliardi di dollari sono andati in prestiti.

SEC 10-Q

Il punto in cui comincio a preoccuparmi per la Valley National Bancorp è quando scavo più a fondo nei numeri. Oltre 30 miliardi di dollari del portafoglio prestiti di 48 miliardi di dollari della banca sono vincolati in immobili commerciali. I prestiti immobiliari commerciali hanno ricevuto molta stampa ultimamente perché problematici. Valley National si affretta a sottolineare che all'interno del loro portafoglio CRE esiste una diversificazione tra settori e usi, ma l'84% del portafoglio immobiliare commerciale non è occupato dal proprietario, rendendo più facile per il proprietario abbandonare qualsiasi prestito subacqueo.

SEC 10-Q

Presentazione dei guadagni

Un'altra preoccupazione che ho è il rendimento del portafoglio prestiti, attualmente al 5,48%. Mentre il rendimento dei nuovi prestiti è raddoppiato, il volume dei nuovi prestiti è in calo. Ciò significa che la banca è impantanata con prestiti a tassi di interesse più bassi che sarebbero difficili da vendere se avessero bisogno di liquidità di emergenza. Inoltre, avendo una forte esposizione agli immobili commerciali, molti dei prestiti a basso tasso di interesse concessi nel 2020 e nel 2021 verranno ripristinati ai tassi di mercato, creando una maggiore probabilità di default.

Presentazione dei guadagni

Anche se la Valley National avesse una domanda di prestito più elevata, non sono sicuro che sarebbe in grado di sottoscrivere molti più nuovi prestiti. Il rapporto prestiti/depositi del 102% della banca è nella fascia più alta del settore e significa essenzialmente che qualsiasi nuovo prestito concesso dalla banca dovrà essere finanziato da prestiti non depositanti. Sebbene la leva finanziaria di Valley National sia inferiore alla media del settore, non esiste ancora un margine sufficiente per proteggere il bilancio da eventuali ricadute sugli utili legati ai suoi prestiti.

Federal Reserve e utili aziendali

L'esposizione di Valley National ai prestiti immobiliari commerciali a basso interesse e il suo elevato rapporto prestiti/depositi sono stati sufficienti per permettermi di vendere le mie partecipazioni. Ci sono molte altre banche regionali che offrono azioni privilegiate con rendimento comparabile che hanno un rapporto prestito/deposito inferiore o un portafoglio prestiti più diversificato. I rischi della Valley National Bancorp sono troppo concentrati per i miei gusti.

Questo articolo è stato scritto da

Divulgazione dell'analista: non ho/noi non abbiamo alcuna posizione su azioni, opzioni o derivati ​​simili in nessuna delle società menzionate e non ho intenzione di avviare tali posizioni entro le prossime 72 ore. Ho scritto questo articolo io stesso ed esprime le mie opinioni. Non ricevo alcun compenso per questo (a parte Seeking Alpha). Non ho rapporti d'affari con alcuna società le cui azioni sono menzionate in questo articolo.