ON Semiconductor: fornitore leader di soluzioni intelligenti di rilevamento e potenza

metamorworks/iStock tramite Getty Images

ON Semiconductor Corporation(NASDAQ:ON) è un'altra società di semiconduttori che sta registrando una performance molto forte negli ultimi 12 mesi, con le sue azioni in rialzo del 30% negli ultimi dodici mesi.

Tuttavia, nonostante sia posizionato in un settore molto caldo, il titolo non è costoso, attestandosi a circa 18 volte l'EPS di quest'anno.

Tutto sommato, credo che ci sia molto da apprezzare da questo investimento.

ON Semiconductor è un fornitore leader di soluzioni intelligenti di alimentazione e rilevamento. On Semiconductor è specializzata nello sviluppo di tecnologie che consentono l'elettrificazione automobilistica e sistemi di ricarica efficienti per settori come quello automobilistico e delle infrastrutture industriali.

L'azienda ha subito una trasformazione negli ultimi 2 anni, razionalizzando il proprio portafoglio prodotti e concentrandosi sulla tecnologia del carburo di silicio. Ciò ha consentito a ON Semiconductor di perseguire il mercato in rapida crescita dei veicoli elettrici e degli ADAS (sistemi avanzati di assistenza alla guida).

Come conseguenza di questa razionalizzazione, oltre a perdere parte dei suoi ricavi, attualmente il 50% della sua attività deriva dall'esposizione automobilistica.

NEL 1° trimestre del 2023

Tuttavia, come conseguenza di tutta questa attenzione alla sua esposizione nel settore automobilistico, qualsiasi performance poco brillante e gli investitori rimarrebbero rapidamente indifferenti. Ed è quello che è successo in questo trimestre, con i ricavi del settore automobilistico che hanno riportato una crescita sequenziale piatta.

In sostanza, gli investitori guardano oltre il suo recente passato. Gli investitori si stanno concentrando sulle prospettive future. E le prospettive per ON Semiconductor non sono poi così impressionanti, qualcosa di cui parleremo più dettagliatamente in seguito.

SUI tassi di crescita dei ricavi

Evidenziato sopra, arriviamo al nocciolo del problema. Gli investitori erano più che disposti ad accettare un’esposizione al mercato automobilistico in stagnazione quando ON Semiconductor stampava dati CAGR del 50%.

Ma ora che le sue prospettive si sono improvvisamente attenuate fino a circa il 30% CAGR, gli investitori sono leggermente più timidi prima di sostenere in modo aggressivo questo titolo.

Si prevede che il profilo del margine lordo di Semiconductor si comprima di circa il 200% su base a/a mentre si avvicina al secondo trimestre del 2023 a circa il 47,5%. Detto questo, si prevede una leggera ripresa sequenziale, che gli investitori vedono come una svolta positiva degli eventi.

ON Semiconductor primo trimestre del 2023

Infatti, come puoi vedere sopra, ON Semiconductor ha visto comprimere il suo profilo di margine lordo per quattro trimestri consecutivi.

Di conseguenza, il fatto che il secondo trimestre del 2023 sia guidato verso un miglioramento di circa 100 punti base in sequenza rispetto al primo trimestre del 2023, ispira la speranza che ON Semiconductors possa raggiungere il minimo.

D’altra parte, gli investitori ora si chiedono naturalmente: quanto di questo miglioramento del margine lordo è in realtà dovuto al miglioramento del business sottostante? E quanto di questo miglioramento del margine lordo è un risultato una tantum delle attività che sono state svendute nell’ultimo anno?

Forse questa non è la vera domanda in quanto riguarda le prospettive di redditività a breve termine. Forse una domanda migliore potrebbe essere: quanto tempo passerà prima che il tasso di utilizzo di ON Semiconductor torni alla metà degli anni '70?

Questa domanda è stata discussa durante la conferenza sugli utili e questo è ciò che ha dichiarato il CFO di ON Semicondutor Thad Trent:

Pertanto nel trimestre l'utilizzo è sceso dal 74% al 71% circa. Ci aspettiamo, in un certo senso, che ciò che stiamo vedendo in questo momento sia l'utilizzo per rimanere in quell'intervallo più o meno per il resto dell'anno.

Ciò significa che per ora l’attività viene gestita nel modo più ottimale possibile e che gli investitori dovranno essere pazienti mentre ON Semiconductor ricostruisce il suo profilo di margine lordo più in alto, probabilmente nel 2024.

ON Semiconductor ha subito una trasformazione, razionalizzando il proprio portafoglio di prodotti e rivolgendosi ai mercati dei veicoli elettrici e degli ADAS.

Tuttavia, la sua recente performance nel segmento automobilistico è stata poco brillante, portando a preoccupazioni sulle sue prospettive. Gli investitori sono cauti a causa della moderazione nei tassi di crescita dei ricavi e della compressione del margine lordo.